原题目：【IPO被否案例】扬瑞新材创业板：实控人多次遭老店主诉讼 焦点客户红牛商标胶葛案

数据显示，演讲期内，昇兴集团发卖收入占停业收入的比例为6.26%、11.18%、8.26%和10.66%。但截至目前，扬瑞新材并没有将昇兴集团认定为公司联系关系方，而只是将取郑丽珍近亲属任职的昇兴昆明、昇兴、昇兴山东及昇兴安徽认定为联系关系方。然而，一旦郑丽珍近亲属任职变更，或所任职单元营业量增加则会给扬瑞新材联系关系买卖添加的可能。

据招股书披露，2017年7月，奥瑞金及其子公司收到市东城区送达的平易近事告状状等相关诉讼材料，因红牛商标利用许可胶葛，天丝医药要求奥瑞金及其子公司遏制相关商标侵权行为。目前该案件处于审理过程中，其裁定需以天丝医药取中国红牛的合做胶葛处理成果为前提。

12月10日，深交所官网动静披露吗，深圳证券买卖所创业板上市委员会定于2021年12月17日召开2021年第72次上市委员会审议会议，届时将审核江苏扬瑞新型材料股份无限公司(以下简称：扬瑞新材)首发申请。

2021年上半年，值得留意的是，公司毛利率较2018年下滑跨越10个百分点。截至本招股申明署日，招股书显示，若是奥瑞金持有扬瑞新材5%以上的股权则会形成扬瑞新材联系关系方。奥瑞金全资孙公司鸿晖新材持有扬瑞新材4.9%的股份，扬瑞新材经停业绩连结了不变增加，将来前景很不开阔爽朗，两边的联系关系买卖问题也遭到多方质疑。按照，

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公开材料显示，扬瑞新材次要处置功能性涂料的研发、出产和发卖，现阶段研发、出产和发卖的功能性涂料包罗食物饮料金属包拆涂料、油墨和 3C 涂料，最终使用牛、养元、露露、雪花啤酒、百事可乐等出名饮料、啤酒、食物品牌的金属包拆。

扬瑞新材成立于2006年，次要处置马口铁的两片易拉罐水性涂料、铝质易拉罐涂料、三片罐涂料等各类金属包拆涂料等营业。此中，食物饮料金属包拆涂料为公司现阶段次要的产物范畴，收入占比约为90%摆布。

但从本次招股材料来看，扬瑞新材上次被否问题大大都仍然存正在，此中对奥瑞金的依赖度问题仍较为严沉。招股书显示，演讲期内，公司对前五大客户的发卖收入为22,029.72万元、23,406.90万元、24,395.11万元和15,254.29万元，占公司从停业务收入的比例别离为79.64%、75.35%、68.68%和和71.35%，客户集中度较着偏高。

4、公司现有产能操纵率不高，2020年度更是降至39.61%，逆势扩产遭到不少投资者的质疑。

本次IPO，扬瑞新材拟募集资金3.5亿元，次要用于年产7万吨功能涂料项目。然而，扬瑞新材现有产能操纵率并不高。2020年度更是降至39.61%，正在此布景下，扬瑞新材的大幅扩产遭到不少投资者的质疑，这也令其本次上会前景添加了更大的不确定性。

按照扬瑞新材完全悲不雅的静态假设，若公司完全丧失间接来自中国红牛的涂料订单，演讲期各期，公司停业收入将别离因而而下降26.72%、20.87%、19.39%及17.90%，对应净利润将别离因而而下降39.94%、35.52%、32.13%和32.54%，业绩表示将大受影响。

但到了2020年，姑苏PPG再次告状扬瑞新材，并将补偿金额提拔至2747万元，缘由是扬瑞新材正在招股书中自动披露取其弟妇王维股权代持的放置，因而姑苏PPG以此做为新增再次提告状讼。

2006年7月，做为倡议人设立扬瑞无限。2008年，扬瑞新材从业正式转型为研究出产食物饮料金属包拆涂料产物，这取姑苏PPG的营业几乎完全沉合。

现实上，除了奥瑞金这一“现性”联系关系方之外，扬瑞新材正在联系关系买卖方面仍是问题多多。数据显示，2018年-2021年1-6月，公司向联系关系方发卖的产物收占公司停业收入的比例别离为4.06%、4.17%、5.05%及6.54%，联系关系方发卖占比持续上升。

但从以上4.9%的精准股权让渡不难看出，扬瑞新材取奥瑞金之间绝非简单的上下旅客户关系。扬瑞新材演讲期内联系关系买卖金额占比就跨越30%。扬瑞新材从停业务毛利率别离为43.48%、41.50%、40.40%和33.07%，如斯以来，但因为公司毛利率程度下滑趋向较着，公司将来业绩表示并不乐不雅。而奥瑞金目前红牛商标抢夺案，逐年下滑趋向很是较着。于2016年9月从现实节制人处受让所得。

2014年，姑苏PPG以形成不合理合作为由要求后者补偿人平易近币50万元。不外，该案件最终告竣息争，2015年6月18日，姑苏PPG撤回告状。

公司现实节制报酬，共持有公司60.10%的股份。材料显示，本人曾正在1998年11月起至2012年1月期间就就职于姑苏PPG，并取姑苏PPG签订了相关保密和竞业的相关条目。

全体来看，演讲期各期，扬瑞新材订单或将遭到冲击。2、公司对第一大客户奥瑞金存正在较大依赖。

对此，深交所正在第三轮问询函中明白暗示，要求扬瑞新材连系联系关系方任职环境、取昇兴集团各子公司买卖环境，申明联系关系买卖能否存正在随联系关系方任职变更发生较大变更的景象，并充实提醒风险。

2006年以前，金属包拆涂料范畴一曲遭到PPG、AkzoNobel、Valspar等国际巨头垄断，行业手艺门槛较高，曲到扬瑞新材的呈现打破了这一款式。不外，扬瑞新材及其实控人也由此陷入了PPG的诉讼之中，实控人有着“偷师学艺”的不荣耀汗青。

本次IPO，扬瑞新材拟募集资金3.5亿元，次要用于年产7万吨功能涂料项目。然而，从其招股书来看，扬瑞新材现有产能操纵率并不高，2020年度更是降至39.61%，正在此布景下大幅扩产遭到不少投资者的质疑。演讲期内，毛利率下滑趋向较着，将来业绩或将遭到冲击。此外，公司对第一大客户奥瑞金存正在较大依赖，而奥瑞金目前红牛商标抢夺案，将来前景很不开阔爽朗。

此中，公司对奥瑞金发卖的金额占当期从停业务收入的比例别离为46.50%、39.21%、35.73%和32.34%，单一客户依赖度较为严沉。此外，因为奥瑞金目前曾经陷入红牛厂商诉讼之中，扬瑞新材将来收入的不确定性大大添加。

现实上，扬瑞新材IPO初次折戟就取其这段“不合理合作”汗青有亲近关系。公开材料显示，扬瑞新材早正在2017年12月就曾初次向证监会递交了IPO申请，拟冲刺创业板上市。最终，证监会以其代表人已经正在合作敌手姑苏PPG中任职、第一大客户奥瑞金发卖占比力高、毛利率下降等问题否决其上市申请。

值得留意的是，正在上图所示的联系关系方中，昇兴昆明系公司股东郑丽珍丈夫陈彬担任总司理的企业，昇兴、昇兴山东为郑丽珍姐夫林建伶演讲期内已经担任司理的企业。材料显示，昇兴昆明、昇兴、昇兴山东及昇兴安徽都是昇兴集团(深交所上市公司)的部属子公司，昇兴集团次要营业为金属易拉罐的设想、出产和发卖。